贵州茅台(600519):实现稳定增长,增幅略收窄-年报点评

#核心观点：

   1、2024年公司营收1708.99亿元，同比增长15.71%，增幅较上年回落3.3个百分点。

   2、茅台酒营收1459.28亿元，同比增长15.28%，占比85.39%；系列酒营收246.84亿元，同比增长19.65%，占比14.44%。

   3、除三季度外，一、二、四季度的营收增长均同比回落。

   4、茅台酒销量46412.95吨，同比增长10.22%；系列酒销量36919.81吨，同比增长18.47%。

   5、茅台酒毛利率94.06%，较上年下降0.06个百分点；系列酒毛利率79.87%，较上年升高0.11个百分点。

   6、公司综合毛利率92.08%，较2023年略降0.04个百分点；净利率52.27%，同比略降0.22个百分点。

  

   #盈利预测与评级：

   预测公司2025、2026、2027年每股收益为74.38元、81.64元和89.30元，给予公司"增持"评级。

  

   #风险提示：

   社会消费持续疲弱，并波及高端消费。

  

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