普门科技(688389):试剂占比持续提升,国际市场增长稳健

#核心观点：

   1、2024年公司实现收入11.5亿（同比+0.20%），归母净利润3.5亿（同比+5.1%），扣非归母净利润3.3亿（同比+4.7%）。

   2、2024Q4收入2.9亿（同比-13.5%），归母净利润8798万（同比-28.9%），扣非归母净利润8482万（同比-32.1%）。

   3、体外诊断收入9.1亿（同比+10%），试剂占比提升至72%，拉动毛利率提升至67%（+1.4pct）；治疗康复收入2.2亿（同比-28%）。

   4、国内收入7.8亿（同比-5.58%），国际收入3.7亿（同比+14.9%）。

   5、销售费用率13.3%（同比-3.7pct），管理费用率6.0%（同比+0.7pct），研发费用率17.6%（同比+2.7pct）。

   6、新品持续上市，国际市场拓展，有望打开成长空间。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营收分别为12.7/14.7/17.3亿元，同比增长11%、16%、17%；归母净利润分别为3.9/4.4/5.1亿元，同比增长12%、15%、16%。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   IVD领域集采中标情况不及预期的风险，医美、IVD行业竞争格局恶化的风险，医美产品推广不及预期的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。