开立医疗(300633):利润端短期承压,25年随招采回暖+新品上量业绩有望修复

#核心观点：

   1、2024年公司实现收入20.1亿（同比-5.0%），归母净利润1.42亿（同比-68.7%），扣非归母净利润1.10亿（同比-75.1%）。

   2、2024Q4实现收入6.15亿（同比-5.6%），归母净利润3341万（同比-75.0%），扣非归母净利润2420万（同比-80.0%）。

   3、业绩承压主要受医院招采活动减少及公司加大战略投入影响，费用率上升：管理费用率6.81%（+0.8pct），销售费用率28.4%（+3.7pct），研发费用率23.5%（+5.4pct）。

   4、产品方面：彩超收入11.8亿（同比-3%），电子内窥镜8.0亿（同比-6%），配件及其他2108万（-39%）。

   5、高端新品推出：超声领域推出S80及P80，内镜领域HD-580系列和4K iEndo智慧内镜平台取得突破。

   6、区域表现：国内收入10.4亿（同比-12%），国外收入9.7亿（同比+3%），三级医院客户占比达近年峰值。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2026年归母净利润为4.0/4.9/6.1亿元（前值为4.8/6.8/-亿元）。考虑到公司具备独特微外竞争优势，待设备更新政策落地、招采恢复，公司业绩有望环比改善，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   市场竞争加剧风险；新品推广不及预期风险；海外业务拓展不及预期风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。