中国铝业(601600):电解铝量价齐增,资源保障能力提升

#核心观点：

   1、公司2024年实现营业收入2370.66亿元，同比增长5.21%；归母净利润124亿元，同比增长85.38%。

   2、2024年电解铝板块收入1363.59亿元，同比增长8.82%；氧化铝板块收入740.04亿元，同比增长38.26%。

   3、2024年原铝产量761万吨，同比增长12.08%；冶金级氧化铝产量1687万吨，同比增长1.2%；铝土矿产量3017.4万吨，同比增长7.27%。

   4、氧化铝均价4078.05元/吨，同比上涨39.71%；电解铝均价1.99万元/吨，同比上涨6.58%。

   5、原铝板块毛利率10.31%，同比下降2.89个百分点；氧化铝板块毛利率26.40%，同比上升15.55个百分点。

   6、2025年一季度预计归母净利润34-36亿元，同比增长53%-63%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为140.3/155.3/174.5亿元，对应PE分别为8/7/6倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   电解铝和氧化铝价格大幅波动；能源成本大幅波动；产能释放不及预期；几内亚铝土矿出口政策变动等。

  

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