奥来德(688378):材料业务进入利润兑现期,蒸发源拐点临近-年报和一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司营业收入5.33亿元（+3%），归母净利润9043.28万元（-26.04%），扣非归母净利润4527.01万元（-40.05%）。2025Q1营业收入1.53亿元（-40.71%），归母净利润2543.60万元（-73.23%），扣非归母净利润1330.02万元（-82.12%）。

   2、AMOLED行业处于6代线向8.6代线升级阶段，导致六代蒸发源需求下滑，设备业务收入1692.74万元（-86.88%）。公司中标京东方8.6代线蒸发源项目6.55亿元，预计下半年集中交付。

   3、材料业务收入1.36亿元创Q1历史新高，净利润率16.61%，显示盈利能力改善。优势产品GP/RP/BP覆盖主流厂商，封装材料、PSPI材料和钙钛矿材料研发取得进展。

   4、中尺寸OLED渗透率提升推动高世代线建设，公司设备与材料业务将受益于国产替代需求。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润1.85/2.69/3.50亿元，对应PE 20.14/13.84/10.64倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   1、面板厂高世代蒸发源确认节奏不及预期；2、研发进度不及预期；3、蒸镀设备供给格局变化对蒸发源供给产生影响；4、材料导入进度放缓。

  

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