开立医疗(300633):2024年承压,2025年增长可期-2024年报点评报告

#核心观点：

   1、2024年公司营业收入20.14亿元，同比下滑5.02%；归母净利润1.42亿元，同比下滑68.67%。Q4营业收入6.16亿元，同比下滑5.6%；归母净利润0.33亿元，同比下滑75%。

   2、超声设备：2024年收入同比下滑3.3%，2025年有望恢复增长。国内招投标恢复、新品放量及海外中高端市场突破是主要驱动因素。

   3、消化内镜：2024年收入同比下滑6.4%，2025年有望恢复高增长。国产替代加速、产品力提升及高端渠道拓展是主要驱动因素。

   4、外科及血管内介入产品陆续上市，有望形成长期收入增长拉动。

   5、2024年公司毛利率63.8%，同比下降5.6pct；净利率7.1%，同比下降14.4pct。2025年净利率有望回升。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年收入分别为23.93/28.83/33.74亿元，分别同比增长18.83%、20.46%、17.04%；归母净利润分别为3.35/5.37/6.36亿元，分别同比增长134.93%、60.49%、18.48%。对应2025年41倍PE，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   产品商业化不及预期的风险；政策变动的风险；行业竞争加剧的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。