济川药业(600566):多元化中药龙头,产品梯队稳步贡献业绩-深度研究

#核心观点：

   1、公司为多元化布局的中药领军企业，产品涵盖清热解毒类、儿科类、消化类、呼吸类等领域，核心大单品为蒲地蓝消炎口服液、小儿豉翘清热颗粒。

   2、2019-2023年公司营收CAGR达6.8%，归母净利润CAGR达11.7%，净利率从23.4%提升至29.3%。

   3、公司两大单品聚焦清热解毒和儿科中药赛道，蒲地蓝为最大品种，2023年销售规模47.5亿元，公司产品市占率62%；儿科感冒中药市场2023年规模62.4亿元，公司独家产品小儿豉翘销售占比46.6%。

   4、公司20亿以上量级的两大单品贡献稳定现金流，呼吸类和消化类二线产品有望补足增长驱动力，外延项目有望逐步实现商业化贡献业绩增量。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2024-2026年营业收入分别为81.36/81.54/86.34亿元，同比增速分别-15.73%/0.22%/5.88%；归母净利润分别为25.25/25.98/28.22亿元，同比增速分别为-10.55%/2.88%/8.62%。绝对估值测得公司每股价值为34.29元，给予"买入"评级。

  

   #风险提示：

   政策风险、毛利率下滑或波动、产品质量问题、研发和销售不及预期等

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。