太平鸟(603877):2025Q1毛利率显著改善,渠道调整临近尾声-公司信息更新报告

# 核心观点

   - 2025Q1公司营收16.7亿元（同比-7.6%），归母净利润1.2亿元（同比-22.0%），扣非净利润0.9亿元（同比-20.7%）。

   - 公司处于渠道调整末期，收入短期承压，费用刚性影响利润。

   - 各品牌收入均小幅下滑主要系加盟商关店，门店数量减少导致收入下降。

   - 线下表现优于线上，直营表现好于加盟；毛利率显著改善（同比+4.8pct），品牌焕新战略初见成效。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预计公司2025-2027年实现归母净利润3.4/4.2/4.7亿元，对应PE为23.5/19.4/17.1倍。

   - 维持“买入”评级，看好公司控制闭店节奏，推进品牌焕新促进店效提升。

  

   # 风险提示

   - 线下零售需求疲软、产品调整不及预期、门店开拓不及预期。

  

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