百联股份(600827):发展细分赛道,多业态持续优化-2024年年报点评

# 核心观点

   1. 财务表现：百联股份2024年实现营业收入276.75亿元，同比减少9.32%；归母净利润15.67亿元，同比增长292.73%；扣非归母净利润1.11亿元，同比减少42.88%。投资收益为19.28亿元。

   2. 单季度表现：第四季度实现营业收入60.58亿元，同比减少12.74%；归母净利润-0.52亿元（上年同期为0.55亿元），扣非归母净利润-0.47亿元（上年同期为-0.83亿元）。

   3. 毛利率与费用率：综合毛利率同比下降0.66个百分点至25.88%，期间费用率同比上升0.69个百分点至24.56%。第四季度毛利率同比提升1.07个百分点至27.67%，期间费用率同比上升2.16个百分点至28.19%。

   4. 业务发展：公司探索创新商业模式，推出细分赛道新模式，如上海妇女用品商店“她空间”、百联ZX创趣场等，提升消费者体验和品牌吸引力。

  

   # 盈利预测与评级

   上调盈利预测，预计2025/2026/2027年归母净利润分别为4.73亿元、5.19亿元和5.65亿元，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   消费复苏进程低于预期，购物中心改造后经营不达预期。

  

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