华熙生物(688363):变革期短期业绩承压,关注战略升级完成后的发展拐点-公司点评报告

# 核心观点

   1. 短期业绩承压：公司2024年全年收入53.71亿元，同比下降11.6%；归母净利润1.74亿元，同比下降70.6%，主要系护肤品业务调整及战略变革一次性成本增加所致。

   2. 战略升级与组织调整：公司开启第三次战略升级，聚焦生命科学主线，优化组织架构，强化生物科技定位，并布局再生医疗赛道。

   3. 核心业务亮点：

   - 医美业务收入同比增长32%，其中皮肤类医疗产品增长43.6%，娃娃针收入翻倍，格格针收入突破千万，2025年有望进一步放量。

   - 原料业务收入同比增长9.5%，国际原料收入增长17.7%，无菌HA、PDRN等新品有望贡献增量。

   4. 护肤品业务调整：更名为“皮肤科学创新转化”，预计2025年上半年仍有一定压力，关注6月新品和大促拐点。

  

   # 盈利预测与评级

   - 收入预测：预计公司未来营业收入将逐步恢复增长，2025年医美及原料业务有望成为主要驱动力。

   - 净利润预测：随着战略调整成效落地及新品放量，净利润有望在2025年下半年企稳回升。

   - 评级：维持“推荐”评级。

  

   # 风险提示

   1. 产品获批进度不及预期；

   2. 产品销售不及预期风险；

   3. 行业政策风险；

   4. 引用第三方数据可信度及滞后风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。