安利股份(300218):24年量价齐升,25年成为NIKE战略合作伙伴

# 核心观点

   1. 业绩表现：2024年公司收入/归母净利/扣非归母净利分别为24.03/1.94/1.92亿元，同比增长20.12%/174.19%/159.60%。剔除信托产品计提影响后，扣非净利润为2亿元，同比增长113%，业绩符合市场预期。

   2. 产品结构优化：高技术含量、高附加值产品销售扩大，占比提高，主营产品量价齐升，销量、营收、利润大幅增长，创历史同期最好水平。

   3. 客户合作与市场拓展：2024年公司成为阿迪达斯、慕思、UA装备供应商，并通过耐克实验室认证；2025年1月成为耐克战略合作伙伴。

   4. Q4表现：收入/归母净利/扣非归母净利分别为6.01/0.44/0.54亿元，同比增长5.62%/50.47%/19.08%。Q4扣非净利率为9.0%，延续改善趋势，为历史同期最高。

   5. 分红与股息：每股派发现金红利0.25元，对应24年分红率28%，股息率1.82%。

  

   # 盈利预测与评级

   - 收入预测：维持25-26年收入预测为29.33/34.38亿元，新增27年收入预测为39.7亿元。

   - 净利润预测：维持25-26年归母净利预测为2.64/3.34亿元，新增27年净利预测为3.95亿元。

   - 估值与评级：对应25-27年EPS分别为1.22/1.54/1.82元，2025年4月14日收盘价13.77元对应PE为11/9/8X。长期看好公司客户和产品改善带来的盈利弹性，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   - 客户拓展不及预期

   - 运力紧张导致发货延迟风险

   - 价格战风险

   - 产能拓展不及预期

   - 系统性风险

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。