海天味业(603288):Q4实现优质增长,25年有望趋势延续

# 核心观点

   1. Q4 优质增长延续：公司 Q4 收入/归母净利润分别同比增长 10.0%/17.8%，全年收入/归母净利润分别为 269.01/63.44 亿元，同比+9.53%/+12.75%。

   2. 核心品类表现稳健：酱油、蚝油、调味酱等核心品类实现量增价稳，毛利率提升显著，其中酱油毛利率提升 2.07 个百分点，蚝油提升 4.69 个百分点。

   3. 成本优化与费用投入平衡：受益于原材料成本下降及供应链效率优化，公司全年销售毛利率同比提升 2.26 个百分点；尽管销售费用率有所上升（+0.74pct），但归母净利率仍提升 0.65 个百分点至 23.63%。

   4. 分红比例显著提升：2024 年拟派发现金红利 50.87 亿元，分红比例达 80.19%，显示公司现金流健康及股东回报意愿增强。

  

   # 盈利预测与评级

   预计 2025-2026 年 EPS 分别为 1.28 元和 1.40 元，当前股价对应 2025 年 33 倍 PE，维持“强烈推荐”评级。

  

   # 风险提示

   需求下行、成本上涨、行业竞争阶段性加剧等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。