华利集团(300979):新锐客户增长强劲,积极扩张产能

# 核心观点

   1. 收入与利润增长：公司2024年实现收入240.1亿元，同比增长19%；归母净利润38.4亿元，同比增长20%。其中Q4收入65亿元，同比增长12%，净利润10亿元，同比增长9%。

   2. 新客户表现靓丽：前五大客户收入增长15%，占比79.13%；其他客户收入增长41%，展现出强劲的增长潜力。Adidas等新客户订单预计快速提升。

   3. 产能扩张与毛利率：公司2024年总产能达2.29亿双，产能利用率为97%。Q4毛利率受产能爬坡影响同比下降2.3个百分点至24.1%，但全年毛利率提升1.2个百分点至26.8%。

   4. 分红超预期：公司拟每10股派发现金红利23元，分红率超出市场预期。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为44.3亿元、51.0亿元和58.8亿元，对应PE分别为15倍、13倍和11倍，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   贸易摩擦风险；终端景气度不及预期风险；汇率大幅波动风险。

  

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