普门科技(688389):盈利能力稳步提升,检验、家用产品快速增长

# 核心观点

   1. 业绩表现：公司2024年实现营收11.48亿元（yoy+0.20%），归母净利润3.45亿元（yoy+5.12%），扣非归母净利润3.28亿元（yoy+4.69%）。四季度营收2.91亿元（yoy-13.47%），归母净利润0.88亿元（yoy-28.86%），整体业绩符合预期。

   2. 业务表现：

   - 体外诊断收入9.11亿元（yoy+9.96%），其中检验试剂收入6.52亿元（yoy+25.73%），检验设备收入2.60亿元（yoy-16.36%）。

   - 治疗与康复收入2.20亿元（yoy-27.68%），家用产品收入0.22亿元（yoy+36.29%），主要得益于电声运营团队及电商平台的推广。

   3. 盈利能力：毛利率为67.21%（yoy+4.21pct），净利率为29.87%（yoy+1.29pct）。销售费用1.53亿元（yoy-7.78%），研发投入2.01亿元（yoy+16.69%）。

   4. 新品研发：推出化学发光系统LifoLas8000、自动化流水线LifoLas9000等新品，并采用小分子夹心法开展电化学发光免疫试剂的研发。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年营收分别为13.22/15.20/17.44亿元，同比增速分别为15.14%/14.99%/14.74%；归母净利润分别为3.96/4.55/5.25亿元，增速分别为14.57%/15.05%/15.30%。当前股价对应的PE分别为15x、13x、11x。基于公司在IVD领域的竞争优势及治疗与康复业务的增长潜力，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   行业竞争加剧风险、新品推广不及预期风险、政策变动风险。

  

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