华利集团(300979):全年净利润增长20％,分红率提升至70％

# 核心观点

   1. 收入与利润增长：2024年公司实现营业收入240.06亿元，同比增长19.35%；归母净利润38.40亿元，同比增长20.00%。毛利率同比提升1.2个百分点，盈利能力稳定。

   2. 产能扩张与订单复苏：运动品牌库存缓解，订单逐步恢复。公司新工厂投产加速，越南、印尼等地产能持续扩张，进一步增强竞争力。

   3. 客户结构优化：前五大客户收入占比下降至79%，新增Adidas合作并开始量产出货，客户粘性提升。

   4. 分红率提升：年度现金分红比例提升至约70%（2023年为43.76%）。

  

   # 盈利预测与评级

   - 投资评级：优于大市（维持）

   - 合理估值：73.10 - 79.50 元

   - 预测公司未来营业收入和净利润将保持增长，得益于产能扩张、客户结构优化及行业复苏。

  

   # 风险提示

   风险提示：产能扩张不及预期、去库存进程不及预期、国际政治经济风险。

  

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