华鲁恒升(600426):经营业绩稳中有进,发展动能持续增厚

# 核心观点

   - 公司2024年实现营业总收入342.26亿元，同比增长25.55%；归母净利润39.03亿元，同比增长9.14%。第四季度营收和净利润分别同比增长14.31%和31.61%，业绩稳中有进。

   - 化工行业景气度较低背景下，公司销售毛利率为18.71%，同比降低2.14个百分点；销售净利率为12.21%，同比降低1.08个百分点。期间费用率保持稳定，净资产收益率小幅提升至12.58%。

   - 新投产能有序释放，新能源新材料、有机胺、肥料和醋酸板块销量分别同比增长17.12%、12.62%、44.54%和116.72%，业务规模快速提升。

   - 在建项目协同推进，截至2024年末，在建工程余额为48.31亿元，同比增加50.95%，未来成长空间广阔。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预计2025-2027年公司EPS分别为1.90元、2.18元和2.37元，对应PE分别为11.1倍、9.6倍和8.8倍。

   - 公司经营业绩稳中有进，行业竞争力持续巩固，在建项目协同推进，发展空间广阔，维持买入评级。

  

   # 风险提示

   - 宏观经济形势变化；公司新项目投产不及预期；化肥产品价格大幅下跌。

  

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