华利集团(300979):24年业绩符合预期、高分红,制造龙头保持积极扩产节奏-2024年年报点评

# 核心观点

   1. 业绩表现：华利集团2024年实现营业收入240.1亿元，同比增长19.4%；归母净利润38.4亿元，同比增长20.0%，分红率约70%，超预期。

   2. 收入结构：运动休闲鞋为主要收入来源，毛利率提升显著；新客户如On Running和adidas贡献增量，客户结构持续优化。

   3. 产能扩张：越南、印尼及中国新工厂投产，产能利用率提升至96.7%；持续推进自动化升级，增强抗风险能力。

   4. 成本与风险：本地化采购比例提高，关税影响可控；国际贸易摩擦和地缘政治不确定性仍为潜在风险。

  

   # 盈利预测与评级

   - 2025年：归母净利润43.6亿元，EPS 3.73元，PE 15倍。

   - 2026年：归母净利润50.0亿元，EPS 4.29元，PE 13倍。

   - 2027年：归母净利润57.0亿元，EPS 4.88元，PE 11倍。

   维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   1. 国际贸易摩擦加剧，地缘政治不确定性增强；

   2. 终端需求疲软影响公司接单和毛利率；

   3. 产能扩张不及预期；

   4. 人工成本上升；

   5. 汇率大幅波动。

  

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