开立医疗(300633):业绩短期承压,看好高端新品+招采恢复驱动业绩回升-公司点评报告

# 核心观点

   1. 业绩短期承压：2024年公司实现营业收入20.14亿元（YoY-5.02%），归母净利润1.42亿元（YoY-68.67%），扣非净利润1.10亿元（YoY-75.07%）。

   2. 海外业务增长，国内受招标影响：国外市场营收9.7亿元（YoY+3.27%），国内市场营收10.44亿元（YoY-11.62%）。

   3. 分产品线表现：

   - 超声业务营收11.83亿元（YoY-3.26%），高端新品如Pluto系列、X11和E11助力市场突破。

   - 内窥镜业务营收7.95亿元（YoY-6.44%），HD-580高端内镜及4K iEndo智慧内镜平台为增长提供新动能。

   - 配件及其他业务营收0.21亿元（YoY-38.79%）。

   4. 研发与销售投入加大：2024年销售费用率达28.45%，研发费用率达23.48%，高端产品持续推出，但毛利率下滑至63.78%。

   5. 未来增长驱动因素：高端新品市场拓展、招标采购回暖及设备更新需求将推动业绩回升。

  

   # 盈利预测与评级

   - 2025-2027年营收预测分别为24.17亿元、28.99亿元、34.76亿元，同比增速分别为20.00%、19.95%、19.91%。

   - 归母净利润预测分别为3.94亿元、5.15亿元、6.41亿元，同比增速分别为176.61%、30.72%、24.55%。

   - 当前股价PE分别为34倍、26倍、21倍，维持“推荐”评级。

  

   # 风险提示

   政策变化风险、市场竞争加剧、研发及上市进度不及预期、招标恢复不及预期、国际环境变化、其他系统性风险等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。