宇通重工(600817):新能源车销量同增77％,经营现金流充沛-年报点评

# 核心观点

   1. 营收与净利润表现：宇通重工2024年实现营收37.99亿元（同比增长30.67%），归母净利润2.27亿元（同比增长3.97%），略低于预期，主要因市场竞争加剧导致毛利率下滑。

   2. 新能源环卫车增长显著：公司新能源环卫车销量同比增长77.4%，收入15.43亿元（同比增长17.2%），毛利率为26.2%（同比下降2.4个百分点）。

   3. 环卫服务收入下降：环卫服务收入6.42亿元（同比下降8.2%），但毛利率提升0.6个百分点至24.4%，公司聚焦优质项目并推动机械化、信息化和智能化解决方案。

   4. 现金流与分红：经营现金流净额5.72亿元，同比高增；派息比例维持在89.0%，DPS为0.38元，投资吸引力提升。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预计2025-2027年EPS分别为0.49/0.57/0.66元（2025-2026年下调6%/5%）。

   - 给予公司2025年25倍PE，目标价12.25元，维持“增持”评级。

  

   # 风险提示

   资产减值和信用减值超出预期、环卫装备销售不及预期、环卫市场化进程不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。