中科环保(301175):业绩稳步增长彰显韧性,绿色热能业务领先-公司点评报告

# 核心观点

   - 营收与净利润稳定增长：2024年公司实现营业收入16.63亿元，同比增长18%；归母净利润3.21亿元，同比增长19%；扣非后归母净利润3.16亿元，同比增长23%。业绩增长主要得益于垃圾处理量与供热量的大幅提升，以及并购项目产能快速释放和运营效率优化。

   - 绿色热能业务持续放量：报告期内，公司处理生活垃圾394.06万吨，同比增长15.97%；上网电量10.07亿度，同比增长12.56%；供热量达到175.45万吨，同比增长57.31%，热电比从137%提高至192%，增幅达55个百分点。

   - 多元化绿色能源布局：公司积极拓展绿热、绿电和绿色天然气等多元化的绿色新能源供给体系。绿色电能方面，公司运营电厂已通过国家可再生能源信息管理平台核准，并完成首单绿证交易；高附加价值产业链方面，绵阳项目完成国内首单绿色生物天然气“气证合一”线上交易。

   - 并购发展动力充足：2023年底收购石家庄项目，2024年单体项目净利润增长5000万元，合并报表净利润贡献约10%。2024年新签订晋州和枣阳项目股权转让协议，特许经营项目合同规模达17450吨/日。

   - 科研实力强劲：公司系中国科学院控股体系内以科技创新为引领的环保双碳产业平台，与华为全面合作探索“AI+环保”智慧化垃圾焚烧发电厂创新模式，研发实力深厚。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预计2025-2027年公司营业收入分别为20.37/22.64/25.29亿元，同比增长22.53%/11.10%/11.74%。

   - 归母净利润分别为3.86/4.46/5.12亿元，同比增长20.51%/15.34%/14.94%。

   - 根据2025年4月8日收盘价，对应PE分别为20.26/17.57/15.28倍，EPS分别为0.26/0.30/0.35元。

   - 评级：给予公司“推荐”评级。

  

   # 风险提示

   市场拓展不及预期；行业竞争加剧；政策转向风险；安全生产风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。