东方电缆(603606):订单破记录新高,海风景气向上-2024年报点评

# 核心观点

   - 财务表现：2024年公司实现营业收入90.93亿元，同比增长24.38%；归母净利润10.08亿元，同比增长0.81%；扣非归母净利润9.1亿元，同比下降6.07%。其中Q4单季度营收23.94亿元，同比增长22.1%，环比下降9%；归母净利润0.76亿元，同比下滑57.3%，环比下降73.6%。

   - 业务结构：海缆业务收入36.66亿元，同比增长5.49%，毛利率为39.57%；陆缆业务收入54.16亿元，同比增长41.52%，毛利率为7.59%。国际业务营收同比增长480.54%。

   - 订单情况：截至2025年3月21日，在手订单达179.75亿元，同比增长130%，创历史新高。其中海缆订单88.27亿元，陆缆订单63.53亿元，海工订单27.95亿元。

   - 产能布局：公司推进东部宁波未来工厂改造、南部广东阳江工厂建设及北部山东烟台莱州基地选址，并启动中央研究院总部项目；海外方面完成香港和英国公司的注册。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预计2025-2027年营收分别为110.9/132.1/155.3亿元，EPS为2.3/2.9/3.7元/股，对应PE为21/16/13倍。

   - 给予公司26年20倍估值，目标价58元，维持“推荐”评级。

  

   # 风险提示

   海风装机不及预期，海外拓展不及预期，产能扩充不及预期，原材料价格波动，竞争格局恶化等。

  

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