金风科技(002202):2024H2风机盈利迎来提升,2024Q4以来风机招标价格上行-年报点评报告

# 核心观点

   1. 营收与净利润增长：金风科技2024年全年实现营收566.99亿元，同比增长12.37%；归母净利润18.6亿元，同比增长39.78%。

   2. 毛利率与净利率变化：全年毛利率为13.8%，同比下降3.34个百分点；净利率为3.27%，同比上升0.25个百分点。期间费用率为12.13%，同比下降4.01个百分点。

   3. 风机价格企稳回升：2024年风机均价约为2425元/KW，同比增长33元/KW；海外交付占比提升至15%，海风装机占比7%。

   4. 机型大型化加速：6MW及以上机组成为主力机型，销售容量同比上升59.15%，单机容量达6.25MW，高出行业平均水平0.2MW。

   5. 在手订单丰富：截至2024年底，在手外部订单总量为45.08GW，同比增长76%；海外订单量为7.03GW，内部订单2.32GW，总计47.40GW，同比增长55.93%。

   6. 行业趋势向好：2024年9月以来风机价格持续改善，预计2025年一季度陆上风电机组价格企稳回升，后续盈利水平有望提升。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025~2027年实现归母净利润分别为24.78亿元、33.70亿元和41.62亿元，对应PE估值为15.2倍、11.1倍和9.0倍，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   风电装机不及预期，风机价格再大幅下跌，风机恶性竞争再次加剧。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。