石头科技(688169):国补带动收入高速增长,高举高打巩固龙头地位

# 核心观点

   - 公司2024年实现营业收入119.45亿元，同比增长38.03%；归母净利润19.77亿元，同比下降3.64%；扣非归母净利润16.20亿元，同比下降11.26%。

   - 4Q2024收入高速增长，主要得益于国补带动内销增长，毛利率因内销占比提升出现结构性调整。

   - 2025年公司内销有望延续一季度的高速增长态势，成为业绩增长的主要驱动力。

   - 研发费用和销售费用快速增长，研发费用同比增长56.93%，销售费用同比增长73.23%。公司推出多款新品并聘请代言人，巩固龙头地位。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年实现营收150.02/181.41/212.15亿元，归母净利润21.03/23.26/29.63亿元，对应PE分别为16.52/14.94/11.73倍，维持“增持”评级。

  

   # 风险提示

   关税加剧风险，原材料价格波动，市场竞争加剧风险，行业需求不及预期风险，海外市场拓展不确定性等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。