特宝生物(688278):业绩增长优异,产品布局丰富-2024年报点评

# 核心观点

   - 业绩增长优异：2024年公司实现营收28.2亿元（+34.1%），归母净利润8.3亿元（+49.0%），扣非归母净利润8.3亿元（+42.7%）。抗病毒用药收入24.5亿元（+37%），毛利率提升至96.2%；血液肿瘤用药收入3.6亿元（+20%）。

   - 派格宾持续高速放量：作为慢性乙肝抗病毒治疗的一线用药，派格宾进一步获得专家和患者认可，产品持续放量。

   - 三费优化，盈利能力提升：2024年毛利率93.5%，净利率29.4%，分别同比+0.2/+3.0pct；销售/管理/研发费用率分别为39.5%/9.9%/10.5%，分别同比-0.9/-0.1/-0.5pct。

   - 自主创新与对外合作并行：2024年研发投入3.42亿元（+22.3%），自研产品管线丰富，包括长效生长激素、派格宾新增适应症等；同时通过合作开发和收购布局基因治疗领域。

  

   # 盈利预测与评级

   - 盈利预测：上调公司2025-2027年每股收益至2.72元、3.66元、4.58元（原预测值为2025-2026年分别为2.66元/3.50元）。

   - 评级：参考可比公司平均市盈率，给予公司2025年32倍PE估值，对应目标价87.04元，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   - 国内医药行业政策变动风险；

   - 派格宾销售不及预期风险；

   - 新品商业化和研发进度不及预期风险；

   - 乙肝新药实现临床治愈优效风险等。

  

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