长虹美菱(000521):业绩稳定,分红超预期-24年年报点评

# 核心观点

   1. 业绩情况

   - 2024年公司收入为286亿元（同比增长18%），归母净利润为6.99亿元（同比下降6%），扣非归母净利润为6.9亿元（同比下降7.3%）。

   - 2024Q4收入为58亿元（同比增长12%），归母净利润为1.7亿元（同比下降29%），扣非归母净利润为1.76亿元（同比下降25%）。

   - 公司分红3.4亿元，分红率提升至48.6%，股息率为4%。

   2. 收入拆分

   - 空调收入增长显著：空调收入154亿元（同比增长33%），其中小米代工和外销代工分别贡献近20亿元的增长。

   - 冰箱收入增长稳健：冰箱收入96亿元（同比增长5%），主要由外销代工驱动。

   - 未来趋势：预计空调外销及小米空调代工订单持续，冰箱增速可能放缓。

   3. 利润拆分

   - 空调业务贡献归母净利润3.9亿元，同比持平，但利润率走弱（净利率2.5%，同比下降0.8个百分点）。

   - 冰洗及其他业务利润基本持平，外销贡献更多增量，内销竞争加剧导致利润率下降。

   4. 投资建议

   - 2024年收入高增长但利润率走低，内销冰箱OBM利润率下降拖累业绩增速。

   - 预期2025年国补政策提升内销利润率，外销“一带一路”需求旺盛将推动增长。

  

   # 盈利预测与评级

   - 收入预测：2025-2027年收入增长率分别为15%、8%和5%（此前为11%、9%）。

   - 净利润预测：2025-2027年归母净利润增长率分别为14%、8%和6%（此前为14%、16%）。

   - 评级：预计2025年归母净利润为8亿元，对应当前PE为10.1倍，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   - 景气度不及预期

   - 竞争加剧

   - 原材料涨价

   - 研报信息更新不及时风险

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。