金宏气体(688106):坚定纵横战略蓄势待发,持续迈向综合型气体领军者-2024年报点评

# 核心观点

   1. 营收增长但利润承压：公司2024年实现营收25.3亿元，同比增长4.0%；归母净利润2.0亿元，同比下降36.1%。Q4单季度营收6.7亿元，同比增长3.1%，环比增长6.7%，但净利润和扣非净利润均出现亏损。

   2. 特气产品降价与商誉减值影响利润：特种气体业务毛利率同比下滑12.7个百分点，主要因超纯氨、氦气等核心产品价格大幅下降。此外，公司计提了3167万元的商誉减值。

   3. 大宗气体业务表现稳健：销量同比增长54.3%，营收增长14.2%；华东区域收并购项目成效显著，净利润增长明显。未来通过新增零售站点和海外拓展，大宗气体业务仍有强劲增长动力。

   4. 特种气体以量补价，国产替代持续推进：特种气体销量同比增长37.2%，氦气销量大幅增长125.5%；公司通过丰富品种和提升销量对冲价格下滑影响，并在高壁垒特气领域实现进口替代。

   5. 现场制气与电子载气发展迅猛：2024年收入增长39.1%，毛利率提升至62.2%；公司在半导体、面板等领域取得多个项目订单，未来有望保持高速增长。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.0/4.0/5.2亿元，同比增速分别为48%/33%/32%，对应当前股价PE分别为29.7x/22.3x/16.9x。维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   原料成本涨幅超预期、重大项目建设及收并购整合不及预期、新业务行业新增供给超预期、安全生产风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。