中颖电子(300327):发挥+MCU+及+BMS+优势,进军机器人和智能汽车

# 核心观点

   1. 需求企稳向上，库存大幅消化：公司销售芯片总量同比增长 9.04%，毛利率同比减少 2.01pct，主要因市场竞争激烈导致 ASP 下降。经营性现金流净额大于净利润，存货减少 0.96 亿元，芯片库存量下降 9.65%。

   2. 保持智能家电一线竞争力：公司在白电 MCU 领域处于较强地位，生活电器 MCU 市场竞争激烈。公司计划推出多款 32 位 cortex M0+产品、电磁市场迭代产品及新一代变频空调方案，预计 2025 年量产。

   3. BMIC 持续积累，延伸至车规动力电池：公司在手机、电动自行车等领域取得较高市占率，未来将进军智能汽车动力电池管理领域。

   4. AMOLED DDIC 有望 2025 年量产导入手机品牌厂商：子公司芯颖科技两款 AMOLED DDIC 已通过面板厂验证，预计 2025H2 量产。

  

   # 盈利预测与评级

   调整盈利预测，维持“买入”评级。预测公司 2025-2027 年归母净利润分别为 1.83/2.64/3.54 亿元，对应 PE 分别为 44/31/23X。可比 MCU 公司 2025-2026 年平均预测 PE 为 58/38X。

  

   # 风险提示

   客户订单不及预期；行业景气度不及预期；晶圆成本下降不及预期风险。

  

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