恩华药业(002262):业绩符合预期,核心产品高增长-2024年业绩点评

# 核心观点

   1. 公司2024年整体业绩符合预期，实现营业收入56.98亿元，同比增长13.01%；归母净利润11.44亿元，同比增长10.28%。其中，24Q4单季度利润端承压，主要系股权激励费用及资产减值影响。

   2. 麻醉业务维持高速增长趋势，收入达30.56亿元，同比增长13.22%，占营收比重53.70%；精神类和神经类产品收入分别为12.02亿元、2.21亿元，同比分别增长10.12%、74.61%，集采影响出清。

   3. 公司毛利率提升至73.56%，费用管控良好，销售费用率和管理费用率分别为34.67%、4.37%。

   4. 研发投入加大至7.21亿元，同比增长17.48%，新品陆续进入收获期，创新药管线持续推进。

  

   # 盈利预测与评级

   调整公司2025-2026年EPS预测为1.35/1.62元（原为1.45/1.77元），新增2027年EPS预测为1.85元。参考同行业可比公司，给予公司2025年PE 24X，对应目标价32.40元（-1.20元）。维持“增持”评级。

  

   # 风险提示

   新药研发的不确定性的风险；政策变化的风险。

  

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