佛燃能源(002911):供应链大幅创收,业绩稳健分红提升-年报点评

# 核心观点

   1. 供应链业务贡献显著：2024年营业收入同比增长23.7%至315.89亿元，其中供应链业务收入增长83.2%，贡献营收增量71.98亿元。扣非归母净利润同比增长13.8%至8.08亿元，主要得益于费用减少和业绩补偿款的确认。

   2. 城燃业务增速略低预期：天然气供应量同比增长2.5%，但销售量同比下降1.5%，工商业气量或下滑2.4%。价差略有下降，预计2025年成本端有望改善。

   3. 新能源业务多点开花：供应链业务占比营收达50%，同时积极拓展氢能、热能、光伏及储能等新能源领域，2024年加氢量6.8万公斤，供热约123万吉焦，发电约3500万千瓦时。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025-2027年归母净利润分别为9.6/9.3/10.0亿元，对应PE估值为15.4/15.9/14.8倍。参考可比公司给予2025年17倍PE，合理价值为12.63元/股，评级为“买入”。

  

   # 风险提示

   宏观经济影响需求；原料价格波动风险；政策调整风险。

  

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