东方电缆(603606):公司业绩稳步提升,在手订单再创新高-公司简评报告

# 核心观点

   1. 公司2024年全年业绩表现：实现营收90.93亿元，同比增长24.38%；归母净利润10.08亿元，同比增长0.81%；扣非归母净利润9.09亿元，同比减少6.07%。毛利率和净利率分别为18.83%和11.09%，同比分别下降6.38pct和2.59pct。

   2. 单季度业绩承压：2024年第四季度营收23.94亿元，同比增长22.10%，环比减少9.00%；归母净利润0.76亿元，同比减少57.32%，环比减少73.60%。毛利率和净利率分别为9.53%和3.18%，同比分别下降12.92pct和5.91pct。

   3. 业务结构变化：陆缆系统收入占比提升，同比增长41.52%，但毛利率下滑；海缆系统收入增长有限，毛利率大幅下降9.57pct；海洋工程业务收入增长25.29%，但毛利率下降2.60pct。

   4. 在手订单充沛：截至2025年3月21日，在手订单179.75亿元，其中海缆系统88.27亿元，陆缆系统63.53亿元，海洋工程27.95亿元。近期中标多个项目，部分订单有望在年内交付。

   5. 产能布局与海外拓展：公司积极布局超高压海缆南方产业基地和深远海输电装备项目，并设立香港、英国公司，实现海外营收7.33亿元，同比增长480.54%。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025年~2027年实现归母净利润17.62/21.31/25.37亿元（2025~2026年前值为19.22/23.76亿元）。对应PE分别为19.83/16.39/13.77倍（以2025年4月2日收盘价50.80元计算）。维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   1. 风电项目建设不达预期；

   2. 核心部件进口、出口受汇率及当地政策影响；

   3. 参与者增多引发竞争风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。