易普力(002096):新疆矿服提振业绩,看好公司未来成长

# 核心观点

   1. 业绩表现：公司2024年实现营收85.46亿元，同比增长1.40%；归母净利润7.13亿元，同比增长12.49%。利润增幅高于营业收入增幅，主要得益于成本控制和费用压降。

   2. 分业务表现：

   - 工业炸药营收同比下降25.04%，产能利用率为90.72%，仍有提升空间；

   - 电子雷管营收同比下降33.85%，产能利用率65.1%；

   - 爆破服务营收同比增长15.1%，成为主要增长点，新疆子公司贡献显著。

   3. 盈利能力：毛利率持平，净利率同比提升0.91个百分点至8.92%。期间费用率下降0.25个百分点，销售、管理费用压降明显。

   4. 区域布局与未来展望：

   - 新疆、西藏等资源富集地区业务增长强劲，新疆炸药产量同比增长23%，西藏铜矿项目拉动爆破需求；

   - 公司在新疆产能进一步扩张至58.15万吨，看好未来受益于新疆煤炭产能释放和水利项目；

   - 在手订单充足，预计将持续支撑业绩释放。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预计2025-2027年归母净利润分别为8.56亿元、10.03亿元、11.07亿元，同比增速分别为20.1%、17.1%、10.4%。

   - 维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   - 原材料及产品价格波动；

   - 政策不及预期的风险；

   - 订单推进进度低于预期；

   - 下游需求下滑风险。

  

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