金力永磁(300748):稀土价格企稳,看好25年量价齐升

# 核心观点

   1. 业绩表现：公司2024年实现营业收入67.63亿元，同比增长1.13%；归母净利润/扣非归母净利润分别为2.91/1.70亿元，同比下降48.37%/65.49%。Q4单季度营收17.49亿元，同比/环比增长6.84%/5.81%，归母净利润0.94亿元，同环比增长36.23%/22.08%。

   2. 产量与产能：2024年钕铁硼磁钢成品产量为2.16万吨，同比增长42.40%，主要受益于在建项目投产、爬产。截至2024年底，公司具备3.8万吨/年的高性能稀土永磁材料生产能力，预计2025年建成4万吨产能及先进的人形机器人磁组件生产线。

   3. 成本与价格：2024年稀土均价较2023年下降25%，但2025年Q1金属镨钕价格上涨11%。公司钕铁硼磁钢销售单价同比下降25.69%至28.33万元/吨，毛利率为11.08%，同比下降4.24个百分点，单位毛利为3.14万元/吨，同比下降46.25%。

   4. 下游应用：新能源汽车及汽车零部件、变频空调销售收入分别为33.14亿元和15.40亿元，同比增长38.62%和61.81%；机器人及工业伺服电机领域收入达到1.96亿元，人形机器人磁组件实现小批量交付。

   5. 未来规划：公司计划在2027年建成6万吨高性能稀土永磁材料产能，并在墨西哥新建年产100万台/套磁组件生产线，积极布局低空飞行器、轨道交通等新应用领域。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025/2026/2027年实现营业收入分别为89.53/98.83/108.52亿元，同比变化分别为32.37%/10.39%/9.80%；归母净利润分别为5.57/7.79/9.04亿元，同比增长分别为91.37%/39.87%/16.00%，对应EPS分别为0.41/0.57/0.66元。以2025年3月31日收盘价为基准，2025-2027年对应PE分别为48.04/34.35/29.61倍。维持公司“买入”评级。

  

   # 风险提示

   价格波动风险；项目进度不及预期风险；下游需求不及预期风险；模型假设与实际不符；政策超预期风险等。

  

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