君实生物(688180):拓益收入同比增长66％,降本增效成果显著

# 核心观点

   - 拓益销售收入快速增长，2024年国内收入15亿元（+66%）。

   - 公司运营效率显著提升，期间费用率持续降低。

   - 亏损大幅收窄，2024年归母净利润为-12.8亿元，同比收窄10亿元。

   - 拓益医保独家适应症扩至4项，国际化布局进展顺利。

   - 核心管线JS207（PD1/VEGF）进入2/3期临床，BTLA全球小肺3期有望于2026年完成入组。

  

   # 盈利预测与评级

   - 目标价：48.10元。

   - 评级：维持“买入”评级。

   - 通过DCF法和NPV法估值，测算出目标市值为474亿元人民币。

  

   # 风险提示

   - 研发或销售不及预期风险。

   - 行业政策风险。

  

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