宁沪高速(600377):2024年业绩超预期,每股分红持续提升

# 核心观点

   1. 业绩表现：宁沪高速2024年收入为232.0亿元，同比增长52.7%；归母净利润49.5亿元，同比增长12.1%，超出预期。单四季度收入和净利润分别增长155.1%和119.6%。

   2. 业务表现：

   - 收费公路收入基本持平（同比+0.2%），毛利率提升4.3个百分点至58.9%，主要由于养护支出减少。

   - 配套业务收入下降5.7%，但服务区租赁业务增长显著（同比+76.4%）。

   - 新能源业务收入增长12.1%，受益于海上风电项目电量增加。

   3. 资本开支与成长性：公司进入资本开支高峰，未来几年多个路桥项目将陆续通车，预计主业再投资将延长路产年限并贡献长期业绩增长。

   4. 分红政策：公司每股分红稳步提升，2024年每股分红达0.49元/股，分红比例为50%。未来分红或随业绩增长继续提升。

  

   # 盈利预测与评级

   - 上调2025年净利润预测至51.2亿元（同比增长3.1%），首次引入2026年净利润预测53.2亿元。

   - A股当前股价对应2025/2026年市盈率分别为14.7倍和14.1倍，目标价上调至16.33元（较现价有9.7%上行空间）。

   - H股当前股价对应2025/2026年市盈率分别为8.6倍和8.2倍，目标价上调至10.27港元（较现价有10.3%上行空间）。

   - A股和H股均维持“跑赢行业”评级。

  

   # 风险提示

   经济增速不及预期，资本开支超预期。

  

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