兰石重装(603169):2024年业绩符合预期,关注产品结构改善

# 核心观点

   1. 2024年业绩表现：公司实现收入57.91亿元，同比增长12.2%；归母净利润1.56亿元，同比增长1.6%；扣非净利润0.92亿元，同比下降8.34%。营收增长主要得益于传统能源装备及金属新材料业务的稳步增长，但扣非净利率下滑受原材料成本上行及研发投入加大影响。

   2. 四季度表现：单季实现营收20.51亿元，同比基本持平；归母净利润0.6亿元，同比增长254.6%，主要得益于降本增效及高毛利订单兑现。

   3. 分业务表现：传统能源装备收入增长0.72%，新能源装备收入下降29.28%，金属新材料收入增长417.87%。EPC总包业务新增订单18.21亿元，同比增长536.10%，推动公司向综合工程服务商转型。

   4. 未来趋势：新能源与新材料布局深化，一体化优势逐步显现；EPC总包业务成为公司转型的重要引擎，需关注在手订单执行进度、海外项目拓展及EPC业务对整体盈利的带动效应。

  

   # 盈利预测与评级

   - 2025年营收和净利润保持不变。首次引入2026年净利润预测为2.80亿元。

   - 当前股价对应2025/2026年40/31倍P/E。目标价上调至7.61元，对应2025/2026年45/36倍P/E，具有13.1%上行空间，维持“跑赢行业”评级。

  

   # 风险提示

   国内价格竞争加剧，毛利率波动风险。

  

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