易普力(002096):民爆收入下滑,爆破服务收入占比持续提升

# 核心观点

   1. 民爆收入下滑，爆破服务收入占比持续提升：2024年公司实现总营业收入85.46亿元，同比增长1.4%；归母净利润7.13亿元，同比增长12.49%。矿山爆破服务业务收入占比提升至72.34%，毛利率同比提升1.00个百分点；民爆器材销售收入同比下降27.87%，收入占比下降9.13个百分点。

   2. 行业集中度提升，公司头部地位稳固：2024年民爆行业CR5、CR10分别达40.19%和62.47%，较2023年有所提升。易普力市场份额为9.05%，排名国内第二。

   3. 产能扩张与订单充足：公司工业炸药实际许可产能提升至58.15万吨/年，收购河南松光民爆后新增6万吨/年产能。在手订单充足，2024年新签合同金额合计84.04亿元，新疆兖矿、安徽宝镁等大项目开始贡献营收。

  

   # 盈利预测与评级

   - 投资评级：维持“优于大市”评级。

   - 盈利预测：预计公司2025-2027年营业收入分别为93.18亿元、104.60亿元和118.00亿元，净利润分别为8.00亿元、9.30亿元和10.80亿元。

  

   # 风险提示

   下游需求不及预期风险；原材料价格波动风险；安全生产风险等。

  

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