时代电气(688187):业绩符合预期,盈利能力稳步提升-2024年报业绩点评

# 核心观点

   事件:公司发布2024年度业绩。24年全年公司实现营业收入249.09亿元,

  同比增长13.42％;实现归母净利润37.03亿元,同比增长21.77％;实现扣

  非归母净利润32.26亿元,同比增长24.28％。

   轨交装备快速增长,新兴装备收入破百亿。2024年公司两大业务板块均实.

  现较快增长。分板块来看,24年轨交装备业务收入146.36亿元,同比+13.37％。

  其中,通信信号业务实现高增,收入11.05亿元创历史新高,同比+67.50％;

  电气装备收入109.90亿元,同比+7.41％;轨道工程机械收入18.91亿元,同.

  比+12.22％;其他收入6.50亿元,同比+95.02％。新兴装备业务加速发展,

  全年实现收入101.15亿元,同比+13.71％。其中基础器件收入41.10亿元,

  同比+11.02％;新能源汽车电驱系统收入25.69亿元,同比+23.96％;新能源.

  发电收入20.36亿元,同比+5.70％;海工装备收入8.65亿元,同比+18.049;.

  工业变流收入5.35亿元,同比+15.93％。

   毛利率明显提升,研发投入保持高位。24年公司综合毛利率32.48％,同比

  +3.87pct,主要系占比较高的轨交装备业务毛利率提升6.17pct;净利率

  15.85％,同比+1.40pct。公司期间费用率控制良好,全年销售/管理/财务费用

  率为2.37％/4.699％/-0.59％,同比+0.11pct/-0.20pct/+0.60pct。研发投入继

  续保持高位,全年投入研发费用26.57亿元,研发费用率为10.67％。

   轨交装备多点开花,增长势头稳健。公司轨交牵引系统地位稳固,铁路领域

  持续开拓新产品、新市场,斩获新能源机车牵引系统订单,实现CR450动车

  组样车的全面配套和两万吨重载列车自动驾驶的批量应用,有望继续受益于铁

  路行业的高景气。城轨市场方面,公司城轨牵引系统国内市占率保持在50％

  以上,连续13年领跑行业;同时在通信信号业务、供电系统业务、门业务不

  断取得突破,成功开拓新项目和新市场。当前我国城轨市场进入新建线路见底,

  更新维保需求逐步释放的新阶段,公司凭借领先的市场地位,有望实现收入的

  稳步增长。

   新兴装备持续突破,深海装备有望迎发展新机遇。公司功率半导体、新能源

  汽车电驱、传感器等板块市场地位领先,风光储氢业务持续发力,各细分板块

  产品和技术能力持续提升,公司新兴装备业务近年来始终保持高成长。海工装.

  备业务把握电动化趋势,电动ROV加速投放市场,实现收入和订单的再创新

  高。今年的政府工作报告提出要推动深海科技等新兴产业安全健康发展,公司

  海工装备覆盖水下机器人、水下挖沟铺缆采矿设备等产品,有望受益深海科技

  的发展浪潮。

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年将分别实现归母净利润43.57亿元、48.49.

  亿元、52.56亿元,对应EPS为3.18、3.54、3.84元,对应PE为15倍、14

  倍、12倍,维持推荐评级。

   # 风险提示

   固定资产投资不及预期的风险,新产品拓展不及预期的风险,市场.

  竞争加剧的风险等。