广发证券(000776):投资业务亮眼,投行业务收入逆势增长

# 核心观点

   1. 公司 2024 年实现营业收入/归母净利润分别为 271.99/96.37 亿元，同比分别增长 16.7%/38.1%，ROE 同比提升 1.78 个百分点至 7.44%。

   2. 单四季度营业收入环比/同比分别增长 9.6%/52.5%至 80.62 亿元，归母净利润环比/同比分别增长 19.6%/146.0%至 28.72 亿元。

   3. 经纪业务收入全年同比增长 14.5%，单四季度同比/环比分别增长 98.1%/117.0%至 26.61 亿元。

   4. 投资收益+公允价值变动损益全年同比增长 99.1%至 85.43 亿元，单四季度同比增长 109.6%至 20.23 亿元。

   5. 资管收入同比下降 10.9%至 68.85 亿元，子公司广发资管亏损扩大，但广发基金和易方达表现较好。

   6. 投行业务收入同比增长 37.4%至 7.78 亿元，主要得益于公司债券主承销金额增长。

   7. 境外业务平台广发控股香港扭亏为盈，净利润为 7.36 亿元。

   8. 全年管理费用率同比下降 4.4 个百分点至 56.1%。

   9. 公司分红总额占归母净利润的 39.5%，较上年提升 6.8 个百分点。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司 2025-2027 年分别实现归母净利润 122.96、149.83、165.36 亿元，同比分别增长 27.6%、21.9%、10.4%。维持“增持”评级。

  

   # 风险提示

   资本市场大幅波动风险；市场成交规模大幅下滑风险；行业监管政策超预期趋紧风险。

  

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