南网科技(688248):储能履约节奏影响业绩,"丝路"相关设备开始放量

# 核心观点

   1. 储能业务履约节奏放缓影响业绩：公司2024年储能系统技术服务收入同比减少18.28%，主要由于部分大型储能EPC项目尚未达到验收节点。

   2. 试验检测及调试服务快速增长：得益于贵州创星、广西桂能的并表，电源侧试验检测业务规模扩大，收入同比增长33.99%。

   3. “丝路”相关设备开始放量：智能配用电设备收入同比增长71.91%，毛利率显著提升，成为公司重要增长点。

   4. 省外业务快速成长：广东省外业务收入同比增长64.25%，毛利率提升8.41个百分点，新客户贡献显著。

   5. 盈利能力持续提升：整体毛利率同比提升1.85个百分点，净利率同比提升1.11个百分点，研发费用增加主要由于项目增多和人员扩大。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025至2027年营收分别为43.55、59.40、75.52亿元，归母净利润分别为4.33、5.49、6.97亿元，对应PE分别为41.8、33.0、26.0倍。维持“强烈推荐”投资评级。

  

   # 风险提示

   对南方电网存在较大依赖的风险、储能业务拓展不及预期风险、应收账款坏账风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。