东方电缆(603606):业绩稳健,在手订单再创新高-2024年年报点评

# 核心观点

   1. 整体业绩表现：公司2024年实现营业收入90.93亿元，同比增长24.38%；归母净利润10.08亿元，同比增长0.81%；扣非归母净利润9.09亿元，同比下降6.07%。

   2. 单季度表现：24Q4实现营业收入23.94亿元，同比增长22.1%，环比下降9%；归母净利润0.76亿元，同比下降57.32%，环比下降73.6%。

   3. 盈利能力：2024年毛利率为18.83%，同比下降6.38个百分点；净利率为11.09%，同比下降2.59个百分点。

   4. 分业务板块收入：

   - 海缆系统收入27.78亿元，同比增长0.41%；毛利率39.57%，同比下降9.57个百分点。

   - 海洋工程收入8.89亿元，同比增长25.29%；毛利率21.93%，同比下降2.60个百分点。

   - 陆缆收入54.16亿元，同比增长41.52%；毛利率7.59%，同比下降0.37个百分点。

   5. 在手订单：截至2025年3月21日，在手订单179.75亿元，其中海缆系统88.27亿元创历史新高。

   6. 产业布局与海外市场：公司积极推进产能提升和海内外布局，2024年海外收入7.33亿元，同比增长480.54%。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预计2025-2027年营业收入分别为116.3、141.3、153.3亿元；归母净利润分别为16.1、22.9、24.5亿元。

   - 现价对应PE倍数约21x/15x/14x。

   - 维持“推荐”评级，基于行业需求预期修复、公司订单规模结构及盈利水平领先等因素。

  

   # 风险提示

   行业需求不及预期；上游原材料价格波动；行业竞争加剧等。

  

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