东方电缆(603606):在手订单创历史新高,500kV订单交付在即-2024年报点评

# 核心观点

   1. 收入表现：2024年公司海缆收入稳定增长，陆缆业务大幅增加。海缆收入27.8亿元（同比+0.4%），海工收入8.9亿元（同比+25.3%），陆缆收入54.2亿元（同比+41.5%）。

   2. 毛利率变化：海缆毛利率为39.6%，同比下降，主要因2023年高基数影响；海工和陆缆毛利率基本平稳。

   3. 订单情况：截至2025年3月21日，在手订单达180亿元（同比+129%），其中海缆订单88亿元（同比+179%），创历史新高。

   4. 行业前景：国内海风开发重回正轨，政策支持叠加项目集中开工，预计2025年海缆招标量大幅提升。公司优势区域项目启动，有望进一步提升业绩。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年营收分别为119亿元、140亿元和168亿元；归母净利润分别为17.31亿元、21.81亿元和27.31亿元，对应PE分别为19.88x、15.78x和12.60x。维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   国内海上风电建设进程不及预期；国内用海政策不及预期；公司新增订单获取不及预期；铜价持续上涨造成成本上行挤压盈利能力；海外订单获取进度不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。