杭氧股份(002430):剔除商誉计提业绩符合预期,行业低迷公司积极应对-2024年报点评

# 核心观点

   1. 营收增长但利润承压：2024年实现营收137.2亿元，同比增长3.1%，归母净利润9.2亿元，同比下降24.2%。四季度营收33.6亿元，同比下降4.7%，归母净利润2.5亿元，同比下降32.3%。

   2. 行业低迷与商誉减值影响：受地产基建下行、制造业景气度偏弱等因素影响，工业气体需求疲软，气价下降拖累盈利能力。四季度资产减值损失0.9亿元，其中商誉减值6535万元。

   3. 积极拓展新业务：全年新增投产总制氧量65万Nm3/h，自有产权空分装置累计达88套，零售气体销量增长17.5%。电子气、医疗气等高附加值产品销量大幅增加。

   4. 设备业务稳健发展：设备收入50.65亿元，同比增长7.22%，新签订单55.12亿元，海外订单表现稳健，占比近17%。石化装备合同额创历史新高，达8.41亿元。

  

   # 盈利预测与评级

   - 收入预测：预计2025~2027年收入分别为151.0、173.2、194.8亿元，同比增长10.1%、14.7%、12.5%。

   - 净利润预测：预计2025~2027年归母净利润分别为10.8、13.4、15.8亿元，同比增长16.7%、24.1%、18.2%。

   - EPS预测：预计2025~2027年EPS分别为1.1、1.4、1.6元。

   - 评级与目标价：给予“强推”评级，目标价为27.3元（基于2025年25倍PE）。

  

   # 风险提示

   宏观经济波动；公司气体业务进展不及预期；行业竞争加剧；大宗原材料价格大幅波动；下游行业产业政策变化。

  

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