新奥股份(600803):私有化新奥能源并赴港上市,整合产业链EPS增厚-2024年年报点评

# 核心观点

   1. 公司2024年业绩表现：

   - 营业收入1359.10亿元，同比下降5.51%；

   - 归母净利润44.93亿元，同比下降36.64%；

   - 扣非归母净利润37.11亿元，同比增长50.89%；

   - 核心利润51.43亿元，同比下降19.4%，符合预期。

   2. 业务表现：

   - 天然气业务收入1037.75亿元，同比下降5.03%，零售/批发/平台交易气量分别增长4.2%、-12.1%和10.3%；

   - 零售气价差修复至0.54元/方，同比提升0.04元/方；

   - 综合能源业务收入155.64亿元，同比增长2.45%，泛能销售量增长19.8%；

   - 智家业务收入47.78亿元，同比增长20.67%，用户渗透率23.9%。

   3. 私有化新奥能源：

   - 新奥股份将对新奥能源进行私有化，并在港股上市；

   - 交易完成后，新奥能源将成为新奥股份的全资子公司；

   - 每股基本收益预计将从1.46元增加至1.56元。

   4. 分红计划：

   - 2024-2025年每股现金分红不低于1.03/1.14元；

   - 2026-2028年，每年现金分红比例不少于当年归母核心利润的50%。

  

   # 盈利预测与评级

   - 2025-2027年盈利预测：

   - 归母净利润分别为51.47亿元、58.96亿元和68.44亿元；

   - 同比增速为+14.56%、+14.54%和+16.08%；

   - EPS分别为1.66元、1.90元和2.21元，对应PE分别为12.0倍、10.5倍和9.0倍。

   - 评级：维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   经济复苏不及预期、安全经营风险，汇率波动。

  

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