中国海油(600938):全年归母净利润同比增长11.4％,分红率达到44.7％-年报点评

# 核心观点

   1. 财务表现：公司2024年实现归母净利润1380亿元，同比增长11.4%；营业收入为4205.1亿元，同比微增0.9%。第四季度受原油价格下跌及计提资产减值损失影响，净利润环比下降42.4%。

   2. 油气产量：2024年油气净产量达到726.8百万桶油当量，同比增长7.2%，其中海外产量增长显著（+10.8%），得益于圭亚那Payara项目等投产。

   3. 成本管控：石油液体平均实现价格为76.8美元/桶，同比微降1.6%；桶油主要成本降至28.52美元/桶油当量，同比下降1.1%。

   4. 资本开支与储量：2024年资本开支1325亿元，同比增长2.2%，预计2025年维持在1250-1350亿元区间。净证实储量达72.7亿桶油当量，同比增长7.2%。

   5. 分红政策：全年股息支付率为44.7%，H股股息率为7.5%，A股股息率为4.9%。

  

   # 盈利预测与评级

   - 2025年归母净利润预测为1401亿元，2026年为1437亿元（原值分别为1564亿元和1633亿元）。

   - 投资评级：优于大市（维持）。

  

   # 风险提示

   原油价格大幅波动；自然灾害频发的风险；地缘政治风险等。

  

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