昊海生科(688366):玻尿酸稳健增长,眼科产品结构持续优化-年报点评报告

# 核心观点

   1. 玻尿酸业务稳健增长：昊海生科2024年医美与创面护理业务收入同比增长13.08%，其中玻尿酸收入同比增长23.23%。第四代玻尿酸“海魅月白”开始贡献收入增量，推动医美板块稳健增长。

   2. 眼科产品结构优化：高端人工晶体销量快速增长，中端和高端产品的放量对冲了集采降价的影响。近视防控与屈光矫正业务中新品牌表现靓丽，新产品销量显著提升。

   3. 毛利率波动但有改善空间：公司毛利率略有下降，主要受人工晶状体等产品价格下降影响，但高毛利率玻尿酸产品收入占比提升有望推动盈利能力回升。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025-2027年公司营收分别为31.25、36.33、42.37亿元，分别同比增长15.8%、16.3%、16.6%；归母净利润分别为5.07、6.20、7.59亿元，分别同比增长20.6%、22.3%、22.5%。维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   新产品销售推广不及预期；市场竞争加剧风险；行业政策变化风险等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。