微电生理(688351):海外业务大幅增长,产品布局逐步完善-年报点评

# 核心观点

   1. 业绩表现：2024年公司实现营业收入4.13亿元，同比增长25.51%；归母净利润5,207万元，同比增长815.36%，主要受益于海外收入大幅增长及费用管控优化。

   2. 业务发展：

   - 国内市场：三维手术覆盖医院超过1,100家，累计手术量突破7万例；压力监测磁定位射频消融导管手术量超4,000例，覆盖医院增长70%以上。

   - 海外市场：营收同比增长超60%，在21个国家开展三维手术，并新增15个国家的首批临床应用。

   3. 产品布局：公司持续推进“冰、火、电、磁”技术矩阵，Magbot?导管国内上市，PulseMagic?导管进入绿色通道，FlashPoint?系统进入临床试验阶段。

   4. 费用改善：2024年销售费用率、管理费用率、研发费用率分别同比下降6.37pct、2.09pct、9.01pct，整体净利率提升至12.60%。

  

   # 盈利预测与评级

   - 营业收入：预计2025-2027年分别为5.29亿元、6.94亿元、9.02亿元，同比增速为28%、31%、30%。

   - 净利润：预计2025-2027年分别为0.73亿元、1.07亿元、1.59亿元，同比增长40%、48%、48%。

   - 评级：维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   集采降价风险，高端产品推广效果不及预期风险，新品研发进度不及预期风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。