福莱特(601865):光伏玻璃出货量有所增长,24年业绩符合预期-2024年年报点评

# 核心观点

   - 2024年公司实现营收186.83亿元，同比-13.20%，归母净利润10.07亿元，同比-63.52%。其中Q4营收40.79亿元，同比-27.67%，环比+4.37%，归母净利润-2.89亿元，同比-136.54%，环比-42.40%。

   - 2024年光伏玻璃出货量持续增长，全年销量达12.65亿平米，同比+3.70%。Q4出货量约3.3-3.4亿平（折算成2.0mm口径），环比提升。

   - 公司加快海外布局，在印度尼西亚投建全新光伏玻璃窑炉（2×1600吨/日）。截至25年3月，行业库存下行明显，需求有望逐步释放。

   - 2024年毛利率为15.50%，同比-6.30pct，主要受市场价格走低及供需失衡影响。但25年3月以来光伏玻璃价格有所上扬，中期维度盈利能力或修复。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预计2025-2027年归母净利润分别为10.88/13.40/17.95亿元，YoY+8.0%/23.3%/33.9%。

   - 对应EPS分别为0.46/0.57/0.77元。

   - 维持“增持”评级。

  

   # 风险提示

   需求增长低于预期、海外政策摩擦、原材料持续涨价等。

  

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