中信建投(601066):经纪、投资业务环比高增,4Q24业绩显著改善

# 核心观点

   - 经纪业务：收入同比增长4.6%，4Q24环比增长69.2%；新开发客户199.02万户，同比增长62.73%，高净值客户创5年新高。

   - 投行业务：规模位列行业前四，IPO/再融资/债券承销市占率分别为9.3%/5.8%/11.3%；4Q24收入环比增长100.8%。

   - 自营投资：净收益同比增长13.14%，4Q24环比增长34.29%；资产配置股债再平衡，债券规模占比下滑，权益投资规模提升。

   - 管理费用：同比、环比显著下降，4Q24管理费率降至36.1%，为2021年二季度以来最低水平。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预测2025-2027年归母净利润分别为83亿元、89亿元、99亿元，同比分别增长14.5%、7.8%、11.4%。

   - 维持“买入”评级，基于投行业务龙头韧性、投资业务结构优化及管理费用改善，预计公司业绩将进一步提升。

  

   # 风险提示

   - 资本市场改革不及预期，投行业务修复不及预期，市场交投活跃度下滑。

  

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