中国人保(601319):每股分红稳健提升,人身险NBV/EV高增长-2024年年报点评

# 核心观点

   1. 业绩表现：中国人保2024年归母净利润为429亿元，同比增长88.2%，Q4单季净利润65亿元，同比增长188%。归母净资产较年初增长10.9%，每股股息同比提升15.4%至0.18元，AH股最新股息率分别为2.6%和4.6%。

   2. 产险业务：保费收入同比增长4.3%，市占率为31.8%。车险保费增长4.1%，非车险保费增长4.6%，但农险保费下降5.7%。综合成本率98.5%，同比上升0.9个百分点，承保利润同比下降36%。赔付率上升2.3个百分点至72.7%，主要受大灾影响及新能源车普及等因素推动。费用率下降1.4个百分点至25.8%。

   3. 人身险业务：寿险长险首年期交保费同比增长1.6%，健康险增长50%。NBV和EV实现超高增长，人保寿险/人保健康的NBV分别同比增长114%/144%，EV分别增长48%/42%。

   4. 投资表现：总投资资产达1.6万亿元，同比增长14.6%。债券占比提升9.9个百分点，股票和基金配置调整。总投资收益率5.6%，同比上升2.3个百分点。

   5. 未来展望：看好公司在财险行业的品牌效应和费用管控优势，预计将持续优化业务结构并推动降本增效。

  

   # 盈利预测与评级

   预计中国人保2025-2027年归母净利润分别为461亿元、511亿元和574亿元。当前市值对应2025E PB为1.1x，首次覆盖给予“买入”评级。

  

   # 风险提示

   1. 行业保费增速低于预期；

   2. 自然灾害等不确定因素。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。