宁沪高速(600377):盈利分红均超预期,成本节降贡献大-年报点评

# 核心观点

   1. 业绩表现：宁沪高速2024年收入为232亿元，同比增长53%，剔除建造服务后收入同比下降2.86%；归母净利润为49.5亿元，同比增长12%，高于市场预期。第四季度净利润同比大幅增长120%。

   2. 分红提升：公司拟派发2024年度分红0.49元/股，较2023年提升4.3%，A股、H股股息率分别为3.4%和6.1%。

   3. 公路主业：通行费收入基本持平，日均客车和货车流量增长显著；养护成本同比下降超预期，毛利润同比增长8.1%至56.08亿元，占总毛利的92%。

   4. 多元化业务：海上风电项目发电量增长，电力销售收入和毛利提升；参股银行分红贡献增量收益约2.4亿元。

  

   # 盈利预测与评级

   - 盈利预测：上调2025-2026年归母净利润至48.8亿元、48.4亿元，并引入2027年预测为49.2亿元。

   - 评级与目标价：维持A股“持有”评级，H股“买入”评级；上调A/H股目标价至15.2元/11.9港元（前值：14.5元/11.0港元）。

  

   # 风险提示

   出行意愿下降、路网变化超预期、资本开支超预期、收费标准不及预期、金融资产盈利下滑。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。